Apple (AAPL) đã trở thành công ty trị giá 3.000 tỷ USD đầu tiên trên thế giới vào tháng 6/2023. Đến ngày 14/12/2023, cổ phiếu của công ty đã đạt mức cao kỷ lục 197,86 USD, nâng mức vốn hóa thị trường lên 3.080 tỷ USD, trở thành công ty có giá trị nhất thế giới.

Nhưng ở hiện tại, cổ phiếu Apple đang được giao dịch ở mức giá khoảng 170 USD/cổ phiếu, với vốn hóa thị trường 2.630 tỷ USD, lùi lại sau Microsoft, công ty hiện có giá trị 2.990 tỷ USD. Vì sao Apple lại mất đi ánh hào quang trong 3 tháng qua, liệu "táo khuyết" có thể lấy lại được vị thế trong năm nay và trở lại mức vốn hóa 3.000 tỷ USD một lần nữa vào năm 2025 hay không.

Lý do khiến cổ phiếu Apple giảm giá

Apple bị nhà đầu tư bán ra trong thời gian qua vì 4 lý do. Đầu tiên, doanh số iPhone - chiếm 58% tổng doanh thu trong quý gần nhất - đang chậm lại. Doanh số iPhone đã giảm 2% trong năm tài chính 2023 (kết thúc vào tháng 9/2023) và chỉ tăng 6% so với cùng kỳ năm trước trong quý đầu tiên của năm tài chính 2024 khi chu kỳ nâng cấp 5G kết thúc.

Những trở ngại về cạnh tranh và môi trường vĩ mô ở Trung Quốc đã làm trầm trọng thêm tình trạng suy thoái đó. Theo Counterpoint Research, doanh số iPhone của Apple tại Trung Quốc đã giảm 24% so với cùng kỳ năm ngoái trong 6 tuần đầu năm 2024, với sự cạnh tranh gay gắt từ Huawei.

Thứ hai, Apple không thể bù đắp cho sự giảm tốc đó bằng cách bán các sản phẩm khác của mình. Doanh số máy Mac đã giảm 27% trong năm tài chính 2023 với bối cảnh thị trường PC giảm tốc trên tổng thể, sau đó tăng chưa đến 1% trong quý đầu tiên của năm 2024. Doanh số iPad thậm chí còn sụt giảm trong cả hai giai đoạn.

Thứ ba, định giá của cổ phiếu Apple đã bị thổi phồng do xu hướng tìm kiếm các cổ phiếu trú ẩn an toàn khi lãi suất tăng và các trở ngại vĩ mô khác làm rung chuyển thị trường. Ngay cả sau đợt sụt giảm từ đầu năm đến nay, cổ phiếu Apple vẫn không phải là một món hời với giá cao gấp 26 lần thu nhập dự phóng - và mức tỷ suất cổ tức dự phóng thấp 0,6% có lẽ sẽ không thể hạn chế rủi ro giảm giá của cổ phiếu.

Cuối cùng, Ủy ban châu Âu gần đây đã phạt Apple 1,8 tỷ EUR (1,95 tỷ USD) vì Công ty đã cấm các đối thủ phát nhạc trực tuyến như Spotify Technology thông báo cho người dùng về các tùy chọn thanh toán rẻ hơn bên ngoài App Store.

Liệu Apple có mất đi mức định giá cao cấp của mình?

Theo các nhà phân tích, tương lai ngắn hạn của Apple khá khó khăn. Trong cuộc họp với cổ đông vào cuối tháng 2/2024, CEO Tim Cook tuyên bố, Apple sẽ "đột phá nền tảng mới" trong lĩnh vực trí tuệ nhân tạo (AI) trong năm nay, nhưng tuyên bố đó nghe giống như một nỗ lực vào phút chót để nhảy vào con tàu AI vốn đã tăng tốc từ trước đó và thúc đẩy cổ phiếu Microsoft đạt mức cao kỷ lục.

Apple được cho là có kế hoạch bổ sung các tính năng AI tạo sinh mới cho Spotlight, công cụ tìm kiếm tích hợp cho Siri và iOS. Tuy nhiên, không rõ liệu những nâng cấp đó có mở rộng đáng kể khả năng chống lại Copilot của Microsoft và Google Assistant của Alphabet hay không.

Nếu kế hoạch AI của Apple không thể giúp tăng doanh thu một cách có ý nghĩa trong vài quý tới, cổ phiếu Apple có thể mất đi mức định giá cao và bị định giá lại cho phù hợp với tiềm năng tăng trưởng trong ngắn hạn. Từ năm tài chính 2023 đến năm tài chính 2026, các nhà phân tích kỳ vọng doanh thu của Công ty chỉ có tốc độ tăng trưởng kép hàng năm (CAGR) ở mức 4% với thu nhập trên một cổ phiếu (EPS) tăng CAGR 8%.

Để tham khảo, IBM - công ty đang tăng trưởng trở lại khi mở rộng hoạt động kinh doanh đám mây lai và AI - dự kiến sẽ tăng doanh thu và EPS với tốc độ CAGR lần lượt 4% và 6%, từ năm 2023 đến năm 2026. Dựa trên những kỳ vọng đó, IBM chỉ đang giao dịch ở mức cao gấp 22 lần thu nhập, mặc dù mang lại tỷ suất cổ tức dự phóng cao hơn nhiều ở mức 3,4%.

Nếu Apple cũng được định giá lại ở mức 22 lần thu nhập dự phóng, cổ phiếu Nhà Táo sẽ giảm thêm 15% xuống phạm vi 145 USD, giảm vốn hóa thị trường xuống còn 2.200 tỷ USD. Vì vậy, trừ khi Apple có thể “lôi được một vài con thỏ ra khỏi chiếc mũ của mình”, nếu không họ có thể sẽ không gây ấn tượng với nhà đầu tư và lấy lại mức định giá 3.000 tỷ USD vào đầu năm 2025.

Mặc dù vậy, về lâu dài, Apple vẫn có thể phục hồi trở lại khi tung ra các sản phẩm và dịch vụ mới. Vì vậy, vẫn còn quá sớm để coi Apple là một gã khổng lồ công nghệ trưởng thành đã hết dư địa để phát triển.