Theo Báo cáo chiến lược 6 tháng cuối năm 2023, Chứng khoán VNDIRECT cho rằng động lực tăng trưởng chính cho kinh tế Việt Nam chủ yếu đến từ các chính sách hỗ trợ kinh tế của Chính phủ.
Do đó, các chủ đề đầu tư chính trong nửa cuối năm 2023 gắn chặt với các chính sách hỗ trợ kinh tế, bao gồm chính sách tiền tệ nới lỏng và chính sách tài khóa mở rộng mà Chính phủ Việt Nam đã thực thi kể từ đầu năm 2023.
Ngoài ra, nhóm phân tích cũng kỳ vọng nền kinh tế Việt Nam sẽ phục hồi rõ rệt hơn trong nửa cuối năm 2023 với dự báo tăng trưởng của 6 tháng cuối năm nay đạt 7,1% so với cùng kỳ, qua đó nâng mức tăng trưởng GDP cả năm 2023 lên 5,5% so với cùng kỳ. Lạm phát bình quân của Việt Nam năm 2023 được dự báo sẽ về mức 3,3%, đạt mục tiêu kiểm soát lạm phát dưới 4,5% đề ra đầu năm.
Tăng trưởng của Việt Nam có thể phục hồi trong nửa cuối năm 2023 (đơn vị: %) (Nguồn: VNDirect).
Đà phục hồi trong nửa cuối năm nay còn được thúc đẩy chủ yếu bởi chính sách tài khóa mở rộng và môi trường lãi suất thấp hơn. VNDIRECT kỳ vọng lãi suất huy động và cho vay sẽ duy trì xu hướng giảm trong nửa cuối năm 2023. Lãi suất tiền gửi bình quân kỳ hạn 12 tháng sẽ giảm xuống mức 6,0- 6,5%/năm vào cuối năm 2023.
Lãi suất cho vay có thể giảm rõ rệt trong nửa cuối năm 2023 do chi phí vốn của các NHTM đang giảm nhờ tác động từ việc NHNN cắt giảm lãi suất điều hành trong nửa đầu năm 2023 và NHNN ban hành Thông tư 02 cho phép giãn trích lập dự phòng nợ xấu,…
Ngoài ra, nhóm phân tích cũng nhận thấy một số yếu tố có thể gia tăng áp lực lên tỉ giá VND trong nửa cuối của 2023, bao gồm lãi suất điều hành của FED có thể duy trì ở vùng đỉnh đến cuối năm 2023 để kiềm chế lạm phát, trong khi NHNN định hướng tiếp tục hạ lãi suất để hỗ trợ tăng trưởng; lạm phát trong nước có thể quay đầu tăng trở lại từ cuối quý III/2023. Tuy nhiên, tỉ giá USD/VND được kỳ vọng sẽ biến động không quá 2,0% so với đầu năm.
Giá trị giao dịch bình quân phiên đã phục hồi kể từ tháng 4/2023 (Nguồn: VNDirect).
Về thị trường chứng khoán, VNDIRECT dự phóng kịch bản tích cực với xác suất 70%: VN-Index có thể đạt 1.300 điểm trong nửa sau năm 2023, tương ứng với mức P/E năm 2023 là 13,3 lần (-1 độ lệch chuẩn của P/E trung bình 10 năm).
Về doanh nghiệp, các chuyên gia của VNDIRECT dự kiến kết quả kinh doanh của các doanh nghiệp trên sàn sẽ phục hồi vào 6 tháng cuối năm nhờ hạ lãi suất và các chính sách kích cầu kinh tế của chính phủ. Khả năng tăng trưởng EPS của các doanh nghiệp trên sàn HoSE sẽ đạt 10,4% cho năm 2023 và 19,3% cho năm 2024.
Định giá của VN-Index vẫn còn tương đối hấp dẫn khi so với quá khứ và các nước trong khu vực. Tính đến ngày 23/6/2023, VN-Index được giao dịch với P/E lịch sử ở mức 13,2 lần (chiết khấu 20% so với P/E trung bình 5 năm). VN-Index có mức P/B là 1,74 lần (chiết khấu 8,4% so với trung bình các thị trường Đông Nam Á).
Với kì vọng lãi suất huy động sẽ tiếp tục hạ trong những quý tiếp theo trong khi lợi nhuận các doanh nghiệp trên sàn bắt đầu phục hồi, thị trường chứng khoán Việt Nam xứng đáng được định giá cao hơn. VN-Index và lãi suất cho vay có tương quan ngược với nhau. Vì vậy với kì vọng lãi suất cho vay sẽ giảm từ nửa sau năm 2023, VN-Index có thể bắt đầu tạo xu hướng tăng.