Thị trường tháng 8 tiềm ẩn rủi ro điều chỉnh ngắn hạn

Tính đến hết tháng 7, VN-Index đạt 1.222,9 điểm, tăng mạnh 21,43% so với cuối năm ngoái. Định giá của thị trường đã tăng lên đáng kể so với vùng đáy 11/2022, P/E của nhóm ngành phi tài chính (sau khi loại bỏ bất động sản) cũng đã lên mức đỉnh nhiều năm, có thể tạo ra một số áp lực điều chỉnh.

Công ty Chứng khoán Bảo Việt (BVSC) cho rằng, thông tin kết quả kinh doanh đã được thị trường hấp thụ. Báo cáo soát xét của kiểm toán có thể khiến nhiều cổ phiếu ra khỏi danh sách được cho vay ký quỹ.

Biến động đồng USD trên thị trường thế giới cũng là yếu tố cần theo dõi, bởi diễn biến này sẽ ảnh hưởng tới tỷ giá VND và từ đó gián tiếp ảnh hưởng tới khả năng nới lỏng chính sách tiền tệ.

Trong bối cảnh thiếu vắng các thông tin hỗ trợ trong tháng 8, dòng tiền đầu cơ sẽ thiếu câu chuyện để theo đuổi.

Dù vậy, thị trường vẫn sẽ được hỗ trợ bởi nhiều yếu tố tích cực về dòng tiền.

Lợi suất trái phiếu chính phủ bắt đầu tăng mạnh kể từ tháng 03/2022 là một trong các yếu tố chính gây áp lực giảm cho VN-Index. Hiện tại, mặt bằng lợi suất trái phiếu Chính phủ đã giảm từ đỉnh tháng 12/2022 đang là yếu tố hỗ trợ cho thị trường chứng khoán.

Tốc độ tăng trưởng tiền gửi khu vực dân cư trong giai đoạn lãi suất cao từ tháng 10/2022 - 03/2023 đạt trung bình 1,82% so với tháng trước, cao hơn đáng kể so với mức trung bình 0,69% trong 9 tháng đầu năm 2022. Lượng tiền gửi tăng đột biến do lãi suất huy động cao là khoảng 400.000 tỷ đồng (thông thường có kỳ hạn 6 - 12 tháng).

Với mặt bằng lãi suất điều hành tiếp tục giảm từ mức đỉnh, thị trường chứng khoán có cơ hội thu hút được một phần khoản tiền gửi đáo hạn đi tìm cơ hội đầu tư.

Dù trong ngắn hạn, VN-Index đang đối điện khả năng điều chỉnh, nhưng BVSC cho rằng, kết quả kinh doanh cải thiện trong nửa sau 2023 và 2024 sẽ giúp đưa định giá trở lại mức hấp dẫn hơn. Về trung hạn, VN-Index sẽ hướng đến mục tiêu 1.300 - 1.350.

Trong giai đoạn này, BVSC cho rằng sẽ xuất hiện các cơ hội đầu tư hấp dẫn ở những ngành vốn hoá lớn.

Nửa đầu năm nay, nhóm vốn hóa vừa và nhỏ ghi nhận đà tăng vượt trội so với mức trung bình của thị trường nhờ vào sự kỳ vọng của các chính sách hỗ trợ nền kinh tế, tuy nhiên định giá của nhóm này hiện tại đã ở mức quá cao, hạn chế tiềm năng tăng giá.

BVSC cho rằng, với bối cảnh vĩ mô và môi trường kinh doanh tích cực hơn, nhóm vốn hóa lớn có kỳ vọng kết quả kinh doanh cải thiện trong 2 quý cuối năm và đặc biệt có sự phục hồi mạnh về lợi nhuận trong năm 2024 sẽ thu hút được dòng tiền.

Từ những yếu tố bên trên, BVSC đánh giá, điểm nhấn đầu tư sẽ đến từ ba nhóm ngành chính.

Ngành bất động sản sẽ hưởng lợi từ chính sách tiền tệ nới lỏng; sự phát triển mạnh mẽ dự án hạ tầng trong tương lai và định giá các doanh nghiệp khuyến nghị vẫn còn nhiều dư địa. 2 cổ phiếu tiềm năng: NLG, NTL.

Đối với ngành ngân hàng, Fed đang tiến tới giai đoạn cuối tăng lãi suất và có thể sẽ bắt đầu hạ lãi suất năm tới. Trong khi đó, Ngân hàng Nhà nước là một trong những ngân hàng trung ương đầu tiên trên thế giới hạ lãi suất và đã thực hiện 4 lần hạ lãi suất. Cùng với đó Ngân hàng Nhà nước đã cấp room cả năm 2023 cho các ngân hàng.

BVSC kỳ vọng tăng trưởng tăng trưởng tín dụng, NIM cũng như chất lượng tài sản sẽ có sự cải thiện trong nửa cuối năm cũng như năm 2024. Ngành này cũng đang có định giá quanh mức thấp của P/B từ năm 2016. 6 cổ phiếu được đánh giá cao gồm: ACB, VCB, TCB, MBB, CTG, STB.

Ngành bán lẻ cũng sẽ nhận được hỗ trợ bởi các chính sách tài khóa và tiền tệ mở rộng của Chính phủ. Nhóm phân tích kỳ vọng thu nhập cá nhân, tiêu dùng và hoạt động sản xuất của các doanh nghiệp trong nước sẽ dần hồi phục trong các quý tới;

Ngoài ra, một số yếu tố khác hỗ trợ khác đến ngành là mùa cao điểm trong nửa cuối năm (mùa tựu trường vào quý III, và mùa ra mắt các sản phẩm mới trước Tết vào quý IV. 6 cổ phiếu có thể theo dõi gồm: MWG (câu chuyện tiến triển tích cực của Bách Hoá Xanh là hòa vốn và bán vốn), FRT (Long Châu duy trì lợi nhuận bền vững), PNJ, DGW, PET và VEA.