So với phiên đảo chiều giảm mạnh trước đó, tuần qua, TTCK đã trải qua một tuần giao dịch với biên độ giằng co khá hẹp. Chỉ số VN-Index vẫn ghi nhận tăng 0,5% so với mức mở cửa tuần, đóng cửa ở mức 1.183,37 điểm. Đâu là góc nhìn của ông/bà về xu hướng giao dịch trong tuần tới?

Ông Nguyễn Thế Minh, Giám đốc Phân tích, CTCK Yuanta Việt Nam

Tôi cho rằng thị trường có thể sẽ duy trì đà tăng trong tuần giao dịch tới, nhưng chỉ số VN-Index có thể sẽ giằng co quanh mức hiện tại và đà tăng có thể rõ ràng hơn trong các phiên cuối tuần.

Ông Ngô Quốc Hưng, Chuyên viên nghiên cứu cao cấp, Bộ phận Chiến lược thị trường, CTCK MBS

Sau phiên giảm mạnh hơn 55 điểm, thị trường vẫn có một tuần phục hồi nhẹ 5,38 điểm (+0,46%) và đóng cửa trên ngưỡng 1.183 điểm được xem là tín hiệu khả quan để hình thành nhịp nghỉ cũng như cân bằng trở lại. Nhiều nhóm cổ phiếu có mức phục hồi mạnh hơn thị trường như chứng khoán, công nghệ, sản xuất đường, hóa chất, thủy sản… Tuy vậy, thanh khoản toàn thị trường tuần vừa qua giảm 21,3% còn 22.780 tỷ đồng/phiên, thể hiện tâm lý thận trọng và dòng tiền đang thăm dò vùng đáy sau nhịp giảm sâu. Do vậy, trong tuần tới nhiều khả năng thị trường vẫn tiếp tục đi ngang do dòng tiền có thể còn suy yếu, vùng hỗ trợ ở khu vực 1.164 - 1.169 điểm nên được quan sát kỹ để có hành động phù hợp.

Ông Phan Dũng Khánh, Giám đốc Tư vấn đầu tư CTCK Maybank Investment Bank

Xu hướng ngắn hạn chưa thể tích cực sau nhiều tháng tăng điểm liên tiếp thì thị trường mới có một sự điều chỉnh nhất định, nhiều nhà đầu tư mong được điều chỉnh để tham gia thì bây giờ "cầu được ước thấy". Tuy nhiên, mức độ điều chỉnh nếu tính từ 2 tuần qua là khá lớn trước khi đi ngang trong tuần vừa rồi.

Ông Phan Dũng Khánh

Thị trường chứng khoán thế giới, đặc biệt là Mỹ liên tục sụt giảm, chỉ số USDIndex tăng điểm mạnh trở lại cũng tác động đến TTCK trong nước. Dù các thông tin trong nước là tích cực, nhưng việc tăng điểm nhiều tháng cũng khiến động thái chốt lời gần đây mạnh hơn ảnh hưởng đến xu hướng ngắn hạn dù xu hướng trung dài hạn vẫn là tích cực.

Ông Nguyễn Anh Khoa, Trưởng phòng phân tích, CTCK Agribank (AGR)

Sau phiên giảm mạnh cuối tuần trước, thị trường đã cân bằng trở lại với lực cầu bắt đáy tại vùng 1.170 điểm. VN-Index có diễn biến giằng co với các phiên tăng giảm đan xen. Thanh khoản thị trường ở mức thấp với giá trị giao dịch bình quân ở mức gần 20.000 tỷ đồng/phiên, thấp hơn tuần trước đó 20% cho thấy tâm lý nhà đầu tư vẫn đang khá thận trọng. VN-Index đang tích lũy quanh vùng 1.170-1.190 điểm trước khi hình thành một xu hướng mới rõ ràng hơn.

Trong tuần tới, tôi cho rằng thị trường sẽ tiếp tục giao dịch khá ảm đạm với thanh khoản ở mức thấp phản ánh tâm lý giao dịch thận trọng của nhà đầu tư trước kỳ nghỉ lễ kéo dài. VN-Index có thể tiếp tục tích lũy và hướng về vùng 1.200 điểm với các phiên tăng giảm đan xen. Thị trường đã dần ổn định trở lại tuy nhiên sẽ phân hóa rõ nét giữa các nhóm ngành và cổ phiếu với những câu chuyện và kỳ vọng riêng.

Bà Châu Thiên Trúc Quỳnh, Giám đốc điều hành Khối Môi giới trong nước, CTCK VietCap

Dự báo trong những phiên tới, nhóm vốn hóa lớn có thể dẫn dắt chỉ số VN-Index ghi nhận nhịp giảm điểm để kiểm định cận dưới của kênh đi ngang ngắn hạn và đường EMA50 tại vùng 1.170-1.177 điểm. Nếu lực bán không mạnh, VN-Index sẽ duy trì khả năng tiếp tục hồi phục để kiểm định các kháng cự quanh vùng 1.200-1.210 điểm. Ngược lại, nếu VN-Index đóng cửa dưới mốc 1.170 với khối lượng giao dịch gia tăng, chỉ số sẽ phát tín hiệu quay lại đà giảm với hỗ trợ EMA100 tại 1.120-1.125 điểm.

Dòng tiền đáng chú ý ghi nhận tại nhóm chứng khoán, bán lẻ và bất động sản. Đây cũng là những nhóm ngành có sự phân hóa hồi phục đầu tiên sau khi thị trường tìm lại trạng thái cân bằng. Thậm chí, một số cổ phiếu khỏe còn có vận động vượt đỉnh tích cực hoặc tiệm cận về đỉnh cũ như DXG, DGW, SSI… Ông/bà có nhìn nhận như thế nào chuyển động của dòng tiền ở thời điểm hiện tại?

Ông Nguyễn Thế Minh, Giám đốc Phân tích, CTCK Yuanta Việt Nam

Dòng tiền ngắn hạn đã gia tăng trở lại trong vài phiên gần đây, đặc biệt dòng tiền có dấu hiệu gia tăng vào nhóm cổ phiếu vốn hóa vừa, nhất là nhóm cổ phiếu chứng khoán, bán lẻ và bất động sản. Tôi kỳ vọng dòng tiền sẽ tiếp tục gia tăng vào nhóm cổ phiếu vốn hóa vừa trong tuần giao dịch tới.

Ông Ngô Quốc Hưng, Chuyên viên nghiên cứu cao cấp, Bộ phận Chiến lược thị trường, CTCK MBS

Như đã phân tích ở trên, khả năng dòng tiền có thể suy giảm trong tuần cuối tháng 8 trước kỳ nghỉ lễ kéo dài. Tuy vậy, với mức thanh khoản như hiện nay, việc duy trì trên ngưỡng 20.000 tỷ đồng/phiên cũng không phải là kém. Điều cần chú ý lúc này là dòng tiền ở nhóm bluechips có thể suy yếu, do vậy có khả năng dòng tiền sẽ có sự dịch chuyển sang các nhóm Midcap hoặc Smallcap để tìm cơ hội. Một số nhóm cổ phiếu có khả năng tiếp tục thu hút dòng tiền trong nhóm Midcap hoặc Smallcap như: chứng khoán, bất động sản, thủy sản, hóa chất…

Ông Phan Dũng Khánh, Giám đốc Tư vấn đầu tư CTCK Maybank Investment Bank

Nhóm cổ phiếu bất động sản, bán lẻ vốn thuộc nhóm có mức tăng kém hơn so với nhiều nhóm khác từ đầu năm như tài chính ngân hàng, dầu khí do đó động lực và thu hút dòng tiền nhiều hơn do yếu tố tiềm năng lớn hơn, mức độ tăng giá cũng khả thi hơn nhiều cổ phiếu đã tăng bằng lần từ đầu năm. Vì thế, phần còn lại của năm 2023 kỳ vọng nhóm này vẫn nhận được sự quan tâm của dòng tiền và đạt những mức tăng trưởng tốt.

Ông Nguyễn Anh Khoa, Trưởng phòng phân tích, CTCK Agribank (AGR)

Dòng tiền thường sẽ có xu hướng tìm đến các ngành có Beta cao hơn so với thị trường sau nhịp giảm sâu như nhóm chứng khoán, bất động sản để tìm cơ hội. Tuy nhiên với xu hướng phân hóa như hiện tại, chúng tôi cho rằng dư địa tăng giá của từng nhóm ngành hay cổ phiếu sẽ phụ thuộc vào các yếu tố cơ bản và thông tin hỗ trợ.

Ông Nguyễn Anh Khoa

Đối với nhóm bất động sản, thông tin về Thông tư 10 sửa đổi bổ sung Thông tư 06 tuần vừa qua giúp nhà đầu tư kỳ vọng các doanh nghiệp bất động sản sẽ dần tháo gỡ được khó khăn. Đối với nhóm chứng khoán, mặt bằng lãi suất giảm xuống mức thấp và hệ thống KRX sắp đi vào vận hành là những thông tin tích cực hỗ trợ nhóm này.

Việc thị trường phục hồi cả về điểm số và thanh khoản giúp kỳ vọng nhóm chứng khoán sẽ có kết quả kinh doanh đảo chiều mạnh mẽ trong nửa cuối năm 2023. Bên cạnh đó, dòng tiền thông minh cũng có luân chuyển rất nhanh sang các nhóm ngành vốn hóa nhỏ hơn nhưng có thông tin hỗ trợ như nhóm ngành mía đường hay nhóm ngành thủy sản. Số liệu vĩ mô tháng 8 sắp được công bố sẽ hé lộ thêm về bức tranh toàn cảnh nền kinh tế Việt Nam và dòng tiền thông minh có thể tiếp tục dịch chuyển sang các nhóm ngành có số liệu khả quan.

Bà Châu Thiên Trúc Quỳnh, Giám đốc điều hành Khối Môi giới trong nước, CTCK VietCap

VN-Index dao động trong biên độ hẹp với thanh khoản yếu đi cho thấy tâm lý của nhà đầu tư khá lưỡng lự trong tuần này sau nhịp điều chỉnh tương đối mạnh vào tuần trước. Dòng tiền mang tính chất tập trung vào một số nhóm ngành nhất định như đã nêu ở trên, không rải đều như trước.

Dòng tiền margin cũng đã đóng vai trò lớn trong việc thúc đẩy thanh khoản và giúp thị trường giao dịch sôi động hơn. Dư nợ margin tính tại thời điểm hiện tại ước tính đạt khoảng trên 150.000 tỷ đồng, vẫn tăng thêm khoảng gần 10% so với cuối quý II/2023 nhưng chưa phải đạt ngưỡng cao nhất như giai đoạn quý IV/2021 hay quý I/2022. Dư nợ margin dù chưa lập đỉnh, nhưng so với vốn hoá và dòng tiền hiện tại thì đang ở mức cao. Trong tuần qua, nhiều CTCK đã có phần “hạ nhiệt” margin khi đồng loạt công bố điều chỉnh giảm tỷ lệ cho vay từ 5% đến 10%, áp dụng với nhiều mã cổ phiếu. Ông/bà có góc nhìn như thế nào về dòng tiền margin ở giai đoạn hiện tại? Liệu margin đã đến mức đáng báo động?

Ông Nguyễn Thế Minh, Giám đốc Phân tích, CTCK Yuanta Việt Nam

Lượng margin toàn thị trường có xu hướng tăng trở lại trong quý II/2023, nhưng tỷ lệ margin/vốn chủ sở hữu của các công ty chứng khoán chưa tăng trở lại mức đỉnh, điều này cho thấy dư địa margin vẫn còn rất nhiều. Đồng thời, tôi đánh giá chất lượng danh mục cho vay margin của các công ty chứng khoán khá tốt khi mức rủi ro của các CTCK đang ở mức thấp và ít chấp nhận rủi ro hơn như năm 2021, đặc biệt tỷ lệ cho vay margin ở nhóm bất động sản hiện ở mức rất thấp.

Ông Nguyễn Thế Minh

Ngoài ra, sau kết quả kinh doanh quý II/2023, các CTCK đã giảm tỷ lệ cho vay margin ở nhiều cổ phiếu cho nên rủi ro danh mục cho vay cũng đã giảm mạnh. Nhìn chung, hoạt động cho vay margin hiện nay đang khá an toàn và dư địa nguồn cho vay vẫn còn rất nhiều khi các CTCK đã tăng vốn mạnh trong giai đoạn 2020 - 2022.

Ông Ngô Quốc Hưng, Chuyên viên nghiên cứu cao cấp, Bộ phận Chiến lược thị trường, CTCK MBS

Theo quan sát của tôi, margin hiện tại được các CTCK quản lý và có hệ thống quản trị rủi ro ngày càng tốt hơn và chặt chẽ hơn trước, do vậy khó có khả năng đến mức báo động và gây áp lực cho thị trường. Sau mùa báo cáo kết quả kinh doanh, một số cổ phiếu bị loại khỏi danh sách margin cũng không gây tác động cho thị trường lúc này khi dòng tiền từ nhà đầu tư cá nhân đang khá dồi dào trong bối cảnh mặt bằng lãi suất đang tạo tạo cơ hội để dòng tiền quay lại kênh chứng khoán.

Ông Phan Dũng Khánh, Giám đốc Tư vấn đầu tư CTCK Maybank Investment Bank

Việc thị trường tăng nóng thời gian qua cho thấy nhà đầu tư đang có tâm lý FOMO lớn cũng khiến các CTCK sau nhiều năm sóng gió cũng thấy cần phải đề phòng những hoạt động trở nên rủi ro hơn khi thị trường tăng điểm. Một khi thị trường tăng mạnh nhưng dòng tiền được tài trợ bởi nợ quá nhiều thì đó là rủi ro và cần phải kiểm soát tốt trong bối cảnh nhiều cổ phiếu đã có định giá vượt mức cơ bản rất xa.

Tốc độ tăng giá của cổ phiếu cao hơn nhiều so với tốc độ kinh doanh của doanh nghiệp khi dữ liệu kết quả kinh doanh của các doanh nghiệp thời gian vừa qua cho thấy vẫn có nhiều gam màu tối.

Bởi thế dù margin không phải ở mức cao nhất nhưng việc giữ ở một mức độ vừa phải để kiểm soát tốt là cần thiết. Vì thế, sau giai đoạn trầm lắng thị trường nhận được các dòng tiền mới trong thời gian tới kèm với tốc độ margin ở mức vừa phải giúp thị trường có sự tăng trưởng bền vững hơn.

Ông Nguyễn Anh Khoa, Trưởng phòng phân tích, CTCK Agribank (AGR)

Trong bối cảnh thị trường tăng liên tục từ cuối tháng 4 cho tới nay, việc các CTCK điều chỉnh tỷ lệ cho vay margin nhằm đảm bảo an toàn vốn kí quỹ hơn là khả năng cho vay margin của CTCK đã kịch trần.

Nhìn lại giai đoạn 2020 cho tới nay, nhiều CTCK đã tiến hành tăng vốn, thậm chí một số công ty tăng vốn bằng lần trong khi dự nợ margin chưa đạt ngưỡng cao như giai đoạn quý IV/2021 hay quý I/2022 cho thấy các CTCK vẫn còn dư địa cho vay ký quỹ. Vậy nên tôi cho rằng dư nợ margin ở thời điểm hiện tại vẫn chưa ở trạng thái căng cứng và đến mức báo động. Nhịp điều chỉnh vừa qua của VN-Index là một nhịp điều chỉnh lành mạnh giúp cân bằng lại cung cầu trên thị trường.

Bà Châu Thiên Trúc Quỳnh, Giám đốc điều hành Khối Môi giới trong nước, CTCK VietCap

Bà Châu Thiên Trúc Quỳnh

Dòng tiền margin ở giai đoạn hiện tại tăng nhưng chưa đến mức báo động vì nguồn vốn của các công ty chứng khoán vẫn đang dồi dào và lãi suất đang có xu hướng giảm. Có một số công ty chứng khoán hạ tỷ lệ cho vay do đặc điểm các công ty đó cho vay tỷ lệ cao nên họ hạ xuống để giảm bớt rủi ro khi chỉ số đang biến động. Việc này không phản ánh xu thế chung về margin của toàn bộ thị trường.

Mặc dù áp lực bán vẫn tồn tại, nhưng đã có chiều hướng suy giảm khi nền giá của nhiều mã cổ phiếu đã trở lại mức hấp dẫn hơn. Thị trường vẫn được nhìn nhận sẽ có biến động tích cực, nhưng trong ngắn hạn, đâu là điều nhà đầu tư cần lưu ý? Nhà đầu tư được khuyến nghị cân nhắc giải ngân thăm dò và tập trung vào cơ cấu danh mục đầu tư vào các ngành có triển vọng đầu tư tích cực. Nếu theo góc nhìn này, nhóm cổ phiếu nào vẫn còn cơ hội?

Ông Nguyễn Thế Minh, Giám đốc Phân tích, CTCK Yuanta Việt Nam

Tôi kỳ vọng các nhóm cổ phiếu có thể sẽ trong giai đoạn tăng trưởng tích cực và có nhiều yếu tố hỗ trợ ngắn và trung hạn hiện nay là chứng khoán, bất động sản, hóa chất, công nghệ.

Ông Ngô Quốc Hưng, Chuyên viên nghiên cứu cao cấp, Bộ phận Chiến lược thị trường, CTCK MBS

Trong ngắn hạn, dưới góc nhìn kỹ thuật thì thị trường vẫn đang trong nhịp nghỉ sau nhịp điều chỉnh mạnh, dòng tiền theo đó thường thận trọng kéo theo thanh khoản ở các nhịp nảy kỹ thuật có xu hướng giảm. Hiện tại vùng hỗ trợ quanh ngưỡng 1.164 điểm là tham chiếu cho nhà đầu tư kỳ vọng thị trường đã thực sự tạo đáy hay chưa.

Ông Ngô Quốc Hưng

Mặc dù chưa có dấu hiệu rõ ràng nhưng các nhịp điều chỉnh vẫn là cơ hội để giải ngân thăm dò hoặc cơ cấu danh mục. Cơ hội nằm ở một số nhóm cổ phiếu nổi bật như: Chứng khoán, bất động sản, thủy sản, hóa chất, đầu tư công, …

Ông Phan Dũng Khánh, Giám đốc Tư vấn đầu tư CTCK Maybank Investment Bank

Nhà đầu tư cần lưu ý trong ngắn hạn hạn chế tối đa margin, nếu có margin cao phải giảm bớt và những danh mục đầu tư có tỷ trọng cổ phiếu cao nên giảm luôn, đặc biệt với những cổ phiếu với mục đích lướt sóng ngắn hạn để giữ trở lại tiền mặt để có cơ hội ở thời điểm tiếp theo. Tuy nhiên, với những cổ phiếu chiến lược, lâu dài thì việc thị trường giảm điểm là cơ hội để tích lũy thêm nhưng bằng tiền tươi chứ không phải được tài trợ bằng đòn bẩy.

Nhóm cổ phiếu cần lưu ý là bất động sản, công nghệ, năng lượng xanh, chứng khoán, hàng tiêu dùng...

Ông Nguyễn Anh Khoa, Trưởng phòng phân tích, CTCK Agribank (AGR)

Trong ngắn hạn, nhà đầu tư cần lưu ý thị trường có thể giao dịch ảm đạm trước kỳ nghỉ lễ 2/9. Trước các dịp nghỉ lễ kéo dài, nhà đầu tư thường lo ngại những thông tin tiêu cực về thị trường hoặc về doanh nghiệp, cổ phiếu sẽ xuất hiện. Do đó, nhà đầu tư thường lựa chọn một cách an toàn đó là đóng các vị thế đang giao dịch để an tâm nghỉ lễ.

Sau nhịp điều chỉnh vừa qua đặc biệt là phiên giảm mạnh ngày 18/8, mặt bằng định giá của thị trường và nhiều cổ phiếu đã trở nên hấp dẫn hơn qua đó mở ra cơ hội giải ngân mới cho nhà đầu tư. Trong ngắn hạn, nhà đầu tư có thể tìm đến các nhóm ngành có beta cao và có mức độ phục hồi lớn sau mỗi nhịp giảm mạnh của thị trường như nhóm chứng khoán, bất động sản. Tuy nhiên, trong bối cảnh tranh tối tranh sáng với các yếu tố thuận lợi khó khăn đan xen như hiện tại, việc giải ngân trong trung dài hạn của nhà đầu tư nên được thực hiện một cách thận trọng và ưu tiên một số chủ đề đầu tư sau.

Thứ nhất là các nhóm ngành có kết quả kinh doanh đảo chiều và phục hồi mạnh mẽ trên mức nền thấp cùng kỳ như nhóm chứng khoán; thép; nhiệt điện.

Thứ hai là nhóm các doanh nghiệp hưởng lợi từ đẩy mạnh giải ngân đầu tư công khi đây sẽ là động lực tăng trưởng kinh tế được Chính phủ ưu tiên và thúc đẩy mạnh mẽ trong giai đoạn cuối năm.

Thứ ba là chủ đề giá cả hàng hóa với một số nhóm ngành được hưởng lợi từ diễn biến giá hàng hóa như ngành mía đường; ngành gạo; ngành chăn nuôi.

Làm thế nào để có thể tối ưu hóa lợi nhuận đồng thời bảo toàn rủi ro cho tài khoản trong bối cảnh thị trường còn nhiều rủi ro là nhiều nhà đầu tư quan tâm. Vậy đâu là chiến lược phù hợp, theo ông/bà?

Ông Nguyễn Thế Minh, Giám đốc Phân tích, CTCK Yuanta Việt Nam

Tôi cho rằng, các nhà đầu tư không nên bán ra giai đoạn này khi rủi ro ngắn hạn đã giảm đáng kể. Đồng thời, các nhà đầu tư có thể cân nhắc mua mới với tỷ trọng thấp để thăm dò xu hướng ngắn hạn, đặc biệt các nhà đầu tư có thể chú ý vào nhóm cổ phiếu vốn hóa vừa. Tuy nhiên, các nhà đầu tư chưa nên giá tăng tỷ lệ đòn bẩy trong giai đoạn này cho đến khi xu hướng ngắn hạn của thị trường xác nhận tăng.

Ông Ngô Quốc Hưng, Chuyên viên nghiên cứu cao cấp, Bộ phận Chiến lược thị trường, CTCK MBS

Khả năng thanh khoản còn giảm khi thị trường cũng đã có một đỉnh cao mới về chỉ số và thanh khoản. Trong kịch bản thị trường không thể bứt phá vùng biên trên ở tuần vừa qua, nhà đầu tư cũng nên hạ tỷ trọng danh mục. Trong kịch bản thận trọng, vùng hỗ trợ 1.164 -1.169 điểm là tham chiếu và là chốt chặn để nhà đầu tư bảo toàn lợi nhuận. Khi các tín hiệu tạo đáy còn chưa rõ ràng, nhà đầu tư nên hạn chế lướt sóng, hạn chế sử dụng margin và tuân thủ kỷ luật nếu thị trường để mất các ngưỡng hỗ trợ quan trọng.

Ông Phan Dũng Khánh, Giám đốc Tư vấn đầu tư CTCK Maybank Investment Bank

Như câu thứ tư trên tôi đã nói.

Ông Nguyễn Anh Khoa, Trưởng phòng phân tích, CTCK Agribank (AGR)

Trong bối cảnh tranh tối tranh sáng với các yếu tố thuận lợi khó khăn đan xen như hiện tại, nhà đầu tư nên hạ bớt tỷ trọng đối với nhóm cổ phiếu có tính đầu cơ cao nhằm đảm bảo an toàn cho danh mục. Bên cạnh đó, tôi cho rằng sau mỗi nhịp điều chỉnh mạnh sẽ là cơ hội để nhà đầu tư mở vị thế mua mới đối với các cổ phiếu đầu ngành, có triển vọng kết quả kinh doanh khả quan trong các tháng cuối năm. Ngoài ra, để tối ưu hóa lợi nhuận đồng thời bảo toàn danh mục trong bối cảnh còn nhiều rủi ro tiềm ẩn, nhà đầu tư cần lưu ý tuân thủ kỷ luật chốt lời và cắt lỗ đã được đề ra.

Bà Châu Thiên Trúc Quỳnh, Giám đốc điều hành Khối Môi giới trong nước, CTCK VietCap

Đối với khách hàng nắm giữ tỷ trọng tiền mặt nhiều thì nên nắm giữ và canh mua thêm tại những vùng hỗ trợ mạnh. Nhóm cổ phiếu quan tâm gồm chứng khoán và một số cổ phiếu ngành ngân hàng.

Đối với khách hàng nắm giữ cổ phiếu nhiều, tỷ trọng tiền mặt thấp hoặc sử dụng đòn bẩy thì nên hạ thấp tỷ lệ vay, những nhịp điều chỉnh là cơ hội tối ưu hoá danh mục bằng cách mua thêm cổ phiếu tốt, bán đi cổ phiếu lực cầu yếu và kg còn tăng trưởng.