Theo Tổng cục Thống kê, GDP Việt Nam tăng trưởng 5,33% so với cùng kỳ trong quý III/2023, cải thiện nhẹ so với mức 4,05% trong quý II/2023. Tuy nhiên, mức tăng trưởng này thấp hơn dự báo 6,4% của VNDirect do mức tăng trưởng của lĩnh vực dịch vụ kém hơn kỳ vọng.
Lĩnh vực dịch vụ có mức tăng trưởng cao nhất trong quý III/2023, tăng 6,24%, tuy nhiên tốc độ tăng trưởng gần như không đổi so với quý II và chậm lại so với mức 6,56% trong quý đầu năm, chủ yếu do nhu cầu trong nước phục hồi chậm và phân ngành bất động sản giảm quý thứ 3 liên tiếp. Ở chiều hướng tích cực, sự phục hồi của lượng khách quốc tế đã duy trì động lực tăng trưởng chính cho ngành dịch vụ.
Điểm nhấn lớn nhất trong quý II/2023 đến từ sự phục hồi mạnh hơn của hoạt động công nghiệp và xây dựng. Lĩnh vực này tăng trưởng 5,19% so với cùng kỳ trong quý III/2023 - phù hợp với dự báo của nhóm phân tích và cải thiện đáng kể so với mức tăng trưởng 2,10% trong quý II/2023. Sự phục hồi này được thúc đẩy bởi số lượng đơn đặt hàng sản xuất tăng nhờ triển vọng kinh tế được cải thiện và hàng tồn kho giảm tại các thị trường lớn, đặc biệt là Mỹ.
VNDirect kỳ vọng quá trình phục hồi kinh tế của Việt Nam sẽ tăng tốc hơn nữa trong quý IV nhờ chính sách tài khóa mở rộng; lãi suất cho vay thấp hơn giúp phục hồi đầu tư tư nhân và tiêu dùng trong nước. Đồng thời, quá trình phục hồi của ngành sản xuất tăng tốc nhờ đơn hàng xuất khẩu tăng trở lại trong bối cảnh hàng tồn kho giảm và áp lực lạm phát hạ nhiệt ở các thị trường phát triển; và mức nền thấp của cùng kỳ năm 2022 (GDP quý IV/2022 của Việt Nam chỉ tăng trưởng 5,9% so với cùng kỳ).
Do đó, VNDirect dự báo GDP của Việt Nam tăng trưởng 7,0% (+/- 0,2 điểm %) trong quý IV/2023, cải thiện đáng kể so với mức tăng 5,3% trong quý trước đó.
Ngành công nghiệp và xây dựng có thể cải thiện tốc độ tăng trưởng lên 8,2 - 8,7% trong quý III/2023từ mức tăng 5,2% nhờ cải thiện hoạt động sản xuất và xuất khẩu cũng như giải ngân đầu tư công mạnh mẽ. Nhóm phân tích kỳ vọng ngành dịch vụ sẽ tăng trưởng 6,5 - 7,0% (so với tăng trưởng 6,2% so với cùng kỳ trong quý III/2023) trong khi ngành nông, lâm nghiệp và thủy sản được dự báo sẽ tăng 3,4 - 3,6% (so với tăng trưởng 3,7% so với cùng kỳ trong quý III/2023).
Mặc dù kỳ vọng sự phục hồi rõ nét hơn trong quý IV, VNDirect vẫn hạ mức tăng trưởng GDP năm 2023 trong kịch bản cơ sở xuống 5,0% từ mức dự báo trước đó là 5,5%, chủ yếu là do kết quả thấp hơn kỳ vọng của 9 tháng đầu năm 2023.
Nhóm phân tích kỳ vọng nền kinh tế của Việt Nam tiếp tục cải thiện đà phục hồi trong năm tới và dự báo tăng trưởng GDP đạt 6,5 - 6,9% so với cùng kỳ vào năm 2024. Có ba yếu tố hỗ trợ chính.
Thứ nhất, hoạt động sản xuất và xuất khẩu sẽ tăng tốc từ mức nền rất thấp trong năm 2023. Thứ hai, môi trường lãi suất cho vay thấp hơn và sự ấm dần lên của thị trường vốn (đặc biệt là thị trường trái phiếu doanh nghiệp) sẽ góp phần thúc đẩy đầu tư tư nhân cũng như vực dậy thị trường bất động sản. Thứ ba, hiệu quả của chính sách tài khóa, thị trường lao động mạnh mẽ hơn và làn sóng FDI mới vào Việt Nam sẽ củng cố và thúc đẩy hơn nữa tổng cầu của nền kinh tế.
Dù vậy, rủi ro đối với dự phóng của VNDirect sẽ đến từ lạm phát toàn cầu cao hơn dự kiến; DXY mạnh hơn dự kiến, có thể gây thêm áp lực lên tỷ giá hối đoái của Việt Nam; và tốc độ tăng trưởng kinh tế chậm hơn dự kiến của các đối tác thương mại lớn ảnh hưởng đến xuất khẩu của Việt Nam.
Trong đó, áp lực tỷ giá tiếp tục gia tăng trong tháng 9 khi tỷ giá USD/VND đã tăng lên mức 24.396 vào ngày 10/10/23 (tăng 1,3% so với cuối tháng 8 và tăng 3,2% so với cuối năm 2022).
Tỷ giá tăng sẽ làm tăng nghĩa vụ nợ (đặc biệt là đối với khu vực tư nhân). Nó cũng làm tăng giá nguyên liệu đầu vào cho sản xuất và hàng tiêu dùng nhập khẩu, từ đó gia tăng áp lực lên lạm phát trong nước. Vì vậy, khi áp lực từ tỷ giá càng lớn thì càng ít dư địa cho NHNN tiếp tục giảm lãi suất điều hành.
VNDirect tin rằng, NHNN sẽ tạm dừng hạ lãi suất điều hành ít nhất cho đến nửa đầu năm 2024 vì NHNN cần cân bằng mục tiêu ổn định kinh tế vĩ mô và tăng trưởng trong bối cảnh áp lực tỷ giá và lạm phát gia tăng.
Trước áp lực tỷ giá, NHNN đã phát hành tín phiếu để hút bớt dư thừa thanh khoản của hệ thống ngân hàng nhằm hạn chế đầu cơ tỷ giá. Nhóm phân tích kỳ vọng, tỷ giá USD/VND liên ngân hàng sẽ được duy trì trong khoảng 24.300 - 24.600 trong tháng 10 trước khi nguồn cung USD cải thiện vào cuối năm giúp hạ nhiệt áp lực tỷ giá.