Thị trường chứng khoán đã có phiên khai Xuân Quý Mão khá sôi động, ít nhiều tạo tâm lý hứng khởi cho thị trường. Liệu xu hướng tích cực này có nối tiếp trong tuần tới không, theo các ông/bà? Một cách tổng quan, ông/bà có góc nhìn như thế nào về xu hướng thị trường trong năm 2023?

Ông Lê Đức Khánh, Giám đốc Phát triển năng lực đầu tư, Công ty Chứng khoán VPS

Diễn biến tích cực sau 5 phiên tăng điểm liên tiếp tính cả phiên giao dịch đầu xuân mới sẽ tiếp nối bởi các phiên điều chỉnh rung lắc đan xen có thể xuất hiện ở các phiên giữa tuần - VN-Index vẫn đang có nhiều cơ hội để tiến sát khu vực 1,150 - 1,160 điểm.

Xu hướng thị trường trong năm 2023 sẽ vẫn là hồi phục dần về khu vực đỉnh cũ đầu năm 2022 cơ bản sẽ giao động ít nhất ở vùng 1.300 - 1.400 điểm.

Ông Dương Hoàng Linh, Giám đốc Phân tích và Đầu tư - CTCK Sacombank

Thị trường đã trải qua 1 phiên giao dịch đầu Xuân khá tích cực, tuy nhiên đà tăng điểm lại thu hẹp đáng kể về cuối ngày. Đây là tín hiệu cho thấy những diễn biến giằng co phân hóa như quãng thời gian trước Tết sẽ quay trở lại và có thể sẽ chiếm ưu thế trong tuần giao dịch tới. Trong đó, nhiều cổ phiếu trụ cột VN30 (VIC, GAS, SAB..) sẽ đón nhận dòng tiền tốt hơn để hỗ trợ xu thế chung.

Năm 2023 được tôi đánh giá là một năm sẽ chờ đợi nhiều thách thức và ẩn số đối với TTCK, tuy vậy những biến động mạnh sẽ khó diễn ra hơn, tôi nghiêng về kịch bản biến động theo dạng tích lũy trong biên độ 900-1,200 điểm, đi cùng với sự phân hóa lớn giữa các nhóm ngành.

Ông Trương Thái Đạt, Giám đốc phân tích CTCK DSC

Chúng tôi tiếp tục duy trì dự báo kịch bản TTCK Việt Nam trong năm 2023 là trung tính, kịch bản cơ sở cho VNIndex là mốc 1.100 điểm.

Câu chuyện về nền kinh tế toàn cầu trong năm 2023 có lẽ vẫn sẽ mang nhiều màu sắc ảm đạm. Đây là nhận định của hầu hết các tổ chức lớn trên thế giới về triển vọng năm tới. Trong báo cáo của mình, Fidelity đã đưa ra kịch bản đến 80% nền kinh tế toàn cầu sẽ hạ cánh cứng hoặc suy thoái trong năm 2023. Bên cạnh kịch bản Suy thoái chu kỳ (suy thoái nhẹ) được đánh giá cao nhất thì vẫn có một xác suất không nhỏ đề cập đến khả năng suy thoái nặng – Suy thoái Bảng Cân đối kế toán. Do đó kịch bản thị trường chứng khoán Việt Nam tăng mạnh trong 2023 là còn thiếu cơ sở.

Ông Trương Thái Đạt

Ngược lại, điểm tích cực nằm tại mặt bằng định giá thị trường. VNIndex bắt đầu 2023 với nền tảng định giá thấp so với quá khứ, chỉ quanh 11 lần. Dựa theo dữ liệu lịch sử, mức định giá P/E tỷ lệ nghịch với Tỷ suất lợi nhuận trong tương lai. Cụ thể, với P/E dưới 13 lần, tỷ suất sinh lợi trong 3 tháng, 6 tháng tiếp theo kể từ năm 2013 chưa bao giờ là quá thấp. Do đó với kỳ vọng nền kinh tế còn nhiều thử thách nửa đầu năm, thì mức giảm quá đà do việc thiếu thanh khoản cuối năm 2022 đã tạo ra một mặt bằng giá đủ hấp dẫn và thu hẹp dư địa giảm.

Mối quan hệ giữa P/E và Tỷ suất lợi nhuận tương lai.

Ông Bùi Nguyên Khoa, Trưởng nhóm Phân tích thị trường, Công ty Chứng khoán BIDV

VN-Index có diễn biến tích cực tuần trước Tết, và vượt qua ngưỡng cản tâm lý 1,100 điểm. Diễn biến thị trường sau kỳ Lễ do vậy dự báo tiếp tục tích cực cho đến trước ngưỡng cản tiếp theo tại 1,150 điểm. Một trong yếu tố hỗ trợ thị trường sau kỳ nghỉ Lễ phần nhiều liên quan đến tâm lý và dòng tiền. Thị trường vẫn thu hút được dòng vốn ngoại tích cực tham gia trong khi sự trở lại của dòng vốn nội sau một thời gian nghỉ ngơi và thận trọng trước kỳ nghỉ Lễ kéo dài.

Về xu hướng chung, chúng tôi vẫn cho rằng TTCK năm 2023 có những khó khăn thuận lợi đan xen và không thuận lợi cho dòng tiền đầu tư trong nước như giai đoạn 2020 - 2022 do môi trường lãi suất cao. Do vậy năm 2023 sẽ là một năm xác lập đáy trung hạn và có xu hướng tăng nhẹ trước một chu kỳ tăng điểm rõ ràng. Thị trường sẽ có sự phân hóa mạnh mẽ theo từng ngành và cổ phiếu. Việc lựa chọn cổ phiếu sẽ là mấu chốt thành công khi dòng tiền không dồi dào như các năm trước.

Khối ngoại có thể nói là lực đỡ quan trọng cho TTCK trong giai đoạn vừa qua, trong bối cảnh định giá TTCK Việt Nam rẻ hơn so với các thị trường khác. Ông/bà có nhận định như thế nào về xu hướng dòng vốn ngoại trong thời gian tới?

Ông Lê Đức Khánh, Giám đốc Phát triển năng lực đầu tư, Công ty Chứng khoán VPS

Khối ngoại có thể nói là điểm sáng khi 3 tháng mua ròng liên tiếp mặc dù T1 giá trị mua ròng giảm sút hơn so với 2 tháng cuối năm 2022. Kinh tế vĩ mô ổn định, tăng trưởng GDP vẫn được duy trì, mặt bằng nhiều cp ở vùng giá hấp dẫn sẽ thu hút dòng tiền khối ngoại trong năm 2023.

Ông Dương Hoàng Linh, Giám đốc Phân tích và Đầu tư - CTCK Sacombank

Năm 2022 là năm kỷ lục về giá trị mua ròng của nhà đầu tư nước ngoài với sự tham gia mạnh mẽ từ các quỹ ETF. Bước sang năm 2023, tôi vẫn kỳ vọng xu hướng mua ròng sẽ tiếp tục được duy trì khi mặt bằng giá cổ phiếu hiện nay đã ở mức hấp dẫn cho chiến lược trung và dài hạn.

Ông Trương Thái Đạt, Giám đốc phân tích CTCK DSC

Sau kỳ nghỉ lễ, Fubon FTSE Vietnam và một số ETFs khác tiếp tục giải ngân phần vốn đã huy động, qua đó duy trì nguồn vốn ngoại ổn định vào các cổ phiếu thuộc nhóm bluechips trụ đỡ chỉ số, hỗ trợ tâm lý toàn thị trường.

Tuy nhiên tôi dự báo xu hướng này có thể sớm chững lại trong thời gian tới với hai lý do chính:

(1) Trên biểu đồ giá trị mua ròng của khối tổ chức nước ngoài và tương quan với VN-Index, có thể thấy rõ nhóm ngoại ưu tiên mua gom khi VN-Index điều chỉnh sâu về vùng 1.000 điểm và đang có chiều hướng chững lại khi Index hồi phục.

(2) Sự phục hồi của thị trường Trung Quốc: Dù là thị trường khổng lồ với nền kinh tế trong chu kỳ hồi phục, cùng xu hướng mở cửa nền kinh tế trở lại với mức lãi suất thấp, nhưng định giá của thị trường Trung Quốc tương đối rẻ. PE của Shanghai Stock Exchange đang ở mức 13.5 lần, Hang Seng là 8.05 lần. Thị trường Việt Nam đang rẻ so với khu vực Đông Nam Á, nhưng không rẻ nếu so với Trung Quốc, và có thể chịu áp lực cạnh tranh nguồn vốn ngoại từ thị trường này.

Giá trị giao dịch ròng hàng tháng của tổ chức nước ngoài và VNIndex (nguồn: DSC)

Ông Bùi Nguyên Khoa, Trưởng nhóm Phân tích thị trường, Công ty Chứng khoán BIDV

Dòng tiền ngoại là một trong những yếu tố quan trọng giúp thị trường nhanh chóng hồi phục tại vùng giá thấp. Đây cũng là nguồn vốn quan trọng hỗ trợ cho thị trường tăng điểm trong hơn 2 tháng qua. Khối ETF tăng mạnh quy mô là nguồn lực chính cho hoạt động mua ròng của khối ngoại cùng thời điểm.

Theo dõi hoạt động giao dịch của khối ETF trong nhiều năm qua, chúng tôi nhận thấy khối này thường đẩy mạnh mua trong trong quý I hàng năm và diễn biến không rõ ràng vào giữa năm trước khi quay trở lại mua ròng vào cuối năm.

Đặc điểm chung của ETF là ra vào khá nhanh, tuy nhiên ở Việt Nam nhờ sự tham gia tích cực của NĐT từ Đài Loan. Các quỹ ETF vẫn hút được tiền ròng trong nhiều năm qua, đóng góp khoảng 60-70% hoạt động mua ròng từ khối ngoại. Đây là tín hiệu khá tích cực và cũng là cơ sở dự báo hoạt động mua ròng của khối ngoại nói chung và ETF nói riêng sẽ còn kéo dài trong quý I năm 2023.

Nhiều báo cáo của các CTCK cho rằng, xu hướng giải ngân vốn đầu tư công là một chủ điểm đáng lưu ý trong năm nay. Theo đó ngành xây dựng hạ tầng và vật liệu xây dựng sẽ là những ngành được hưởng lợi. Ở phiên khai xuân đầu năm, nhóm cổ phiếu ngành than được xem là điểm nhấn khi đồng loạt tăng trần. “Sóng đầu tư công” thực tế đã diễn ra khá nhiều trong thời gian vừa qua, nhưng không vào một nhóm tập trung mà rải rác luân phiên ở nhiều nhóm ngành. Nếu vẫn chọn đầu tư “ăn theo” đầu tư công, đâu là thời điểm hợp lý để giải ngân, cũng như nên đầu tư vào nhóm ngành nào, theo các ông/bà?

Ông Lê Đức Khánh, Giám đốc Phát triển năng lực đầu tư, Công ty Chứng khoán VPS

Ông Lê Đức Khánh

2023 sẽ đang được dự báo biến động chỉ số biên độ hẹp - có thể xuất hiện sóng ngành và cả sóng của nhiều cổ phiếu riêng lẻ - nhóm xây dựng hạ tầng, vật liệu xây dựng mặc dù là nhóm nên được quan tâm sát nhưng chưa phải là nhóm ưu tiên số một bởi triển vọng doanh thu lợi nhuận, dòng tiền của các DN tham gia vào các công trình chưa chắc chắn và khó dự báo.

DN được lựa chọn nếu vẫn chọn "ăn theo" đầu tư công có lẽ vẫn ưu tiên DN có kinh nghiệm, công nghệ, thu hút sự quan tâm của các NĐT nước ngoài, có lợi thế hơn so với các DN cùng ngành và năng lực xây lắp...

Ông Dương Hoàng Linh, Giám đốc Phân tích và Đầu tư - CTCK Sacombank

Câu chuyện đầu tư công không phải là mới, đã nhiều lần các cổ phiếu được cho là hưởng lợi bật tăng mạnh, tuy nhiên xu hướng tăng đó thường không kéo dài mà chủ yếu chỉ diễn ra trong 1 đến 2 phiên. Theo tôi, sự phân hóa rõ nét hơn giữa các ngành sẽ tới trong năm 2023, đầu tư cần lựa chọn danh mục kỹ hơn để nâng cao hiệu quả đầu tư. Nếu lựa chọn đầu tư theo hướng này, có lẽ tôi ưu tiên chọn các ngành vật liệu như Đá, Xi măng hoặc nhóm xây dựng hạ tầng, công trình.

Ông Trương Thái Đạt, Giám đốc phân tích CTCK DSC

Chúng tôi cho rằng Chính phủ sẽ tiếp tục hành động quyết liệt đẩy nhanh giải ngân vốn đầu tư công trong thời gian sắp tới, qua đó sẽ tạo động lực tăng trưởng cho nhóm các doanh nghiệp đầu tư công có uy tín và năng lực chuyên môn cao. Tỷ lệ giải ngân vốn đầu tư công của cả nước năm 2022 ước chỉ đạt 67,27% kế hoạch, điều này sẽ đè nặng và khiến áp lực giải ngân trong năm 2023 là rất lớn từ hàng loạt các dự án mới sắp được triển khai.

Bên cạnh đó, trong năm 2023, chúng tôi cho yếu tố như dịch bệnh sẽ tiếp tục được kiểm soát tốt và giá một số nguyên vật liệu xây dựng quan trọng như Thép, Xi măng và Đá đã đạt đỉnh trong năm 2022, đây sẽ là điểm tích cực của ngành bởi việc triển khai các dự án sẽ không bị gián đoạn.

Theo nhận định của chúng tôi, bên cạnh những dự án lớn phải kể đến như dự án Sân bay Long Thành, Vành đai 3 (TP.HCM) hay Vành đai 4 (Hà Nội) thì dự án đầu tư công đáng chú ý nhất giai đoạn 2023-2026 đó chính là dự án cao tốc Bắc Nam giai đoạn 2 bao gồm 25 dự án thành phần và có quy mô lớn hơn nhiều so với giai đoạn 1. Trong số đó, 12 dự án thành phần đã sàng khởi công đồng loạt ngay từ 1/1/2023. Đây vừa là cơ hội nhưng cũng là thách thức lớn đối với các nhà thầu xây dựng bởi khối lượng công việc là rất lớn trong khi các yếu tố về tiến độ và chất lượng vẫn cần phải được đảm bảo. Trong trường hợp tiến độ giải ngân vốn đầu tư công tốt, chúng tôi khuyến nghị đầu tư vào các cổ phiếu đầu ngành, có sức khỏe tài chính tốt như VCG và HHV.

12 dự án thành phần dự kiến được khởi công vào 1/1/2023. Nguồn: Bộ giao thông vận tải, DSC Research

Ông Bùi Nguyên Khoa, Trưởng nhóm Phân tích thị trường, Công ty Chứng khoán BIDV

Trong bối cảnh động lực tăng trưởng thu hẹp từ tiêu dùng trong nước và xuất khẩu thì chính sách tài khóa trong đó đầu tư công sẽ là một trong những động lực tăng trưởng quan trọng trong năm 2023.

Chúng tôi cũng cho rằng, đầu tư công có nhiều dư địa để đẩy mạnh giải ngân trong năm 2023 nhờ giá cả nguyên vật liệu ổn định, hoạt động đấu thầu và giải phóng mặt bằng được các địa phương hoàn thành nhanh ngay từ đầu năm và có nhiều dự án Trung ương đầu tư có thể hấp thụ vốn nhanh. Với hoạt động đầu tư công đẩy mạnh thì cũng sẽ lan tỏa sang nhiều nhóm ngành khác nhau, trong đó hưởng lợi trực tiếp là ngành xây dựng hạ tầng và nguyên vật liệu.

Ông Bùi Nguyên Khoa

Trong thực tế, các nhóm cổ phiếu này đã tăng mạnh trong thời gian qua nhờ kỳ vọng trên. Thời gian kỳ vọng cũng là thời gian đầu tư tốt nhất trước khi các nhóm cổ phiếu sẽ phân hóa dần theo KQKD của từng quý. Do vậy, tôi cho rằng thời điểm đầu tư nhóm ngành nên cân nhắc tập trung trong quý I năm 2023, sau đó giảm dần tỷ trọng hoặc chỉ tập trung vào một số cổ phiếu ngành có KQKD chuyển biến nổi bật.

Dù vậy, chúng tôi vẫn lưu ý NĐT lựa chọn những ngành nghề có tính đơn giản, để nắm bắt các cổ phiếu trong ngành NVL. Với các Doanh nghiệp xây dựng hạ tầng rất khó dự phóng KQKD do tính chất hoạt động phức tạp nhiều công ty con, các dự án có tính dàn trải và công tác thu nợ luôn khó khăn kéo theo hiệu quả hoạt động không như kỳ vọng.

Trong ngắn hạn, đặc biệt trong giai đoạn 1-2 quý đầu năm, thị trường được nhìn nhận sẽ biến động mạnh, nhưng dài hạn lại là một cơ hội tốt để tích lũy cổ phiếu. Vậy đối với những nhà đầu tư theo trường phái ngắn hạn, đâu là những yếu tố cần lưu tâm tại thời điểm này, theo các ông/bà?

Ông Lê Đức Khánh, Giám đốc Phát triển năng lực đầu tư, Công ty Chứng khoán VPS

Trường phái ngắn hạn vẫn nên chọn các DN thuộc nhóm ngành đang thu hút sự quan tâm của TT nhóm ngành dẫn dắt, cơ bản tốt, thanh khoản cao chưa kể kết quả kinh doanh tăng trưởng, có điểm nhấn bởi những cổ phiếu có cơ bản tốt, thanh khoản tốt phù hợp không chỉ đầu tư mà vẫn phù hợp việc giao dịch ngắn hạn hơn nếu NĐT muốn.

Tuy nhiên, mỗi nhịp tăng với việc đa dạng danh mục thường thấy ở các NĐT cá nhân thì việc điều chỉnh tỷ trọng, chốt lời ngắn hạn - biết giới hạn khả năng giao dịch của mình ở một nhóm cổ phiếu được lựa chọn tốt cũng sẽ giúp NĐT giao dịch hiệu quả hơn.

Ông Dương Hoàng Linh, Giám đốc Phân tích và Đầu tư - CTCK Sacombank

Với trường phái lướt sóng ngắn hạn, yếu tố luôn cần phải lưu tâm ở mọi thời điểm là dòng tiền trên thị trường. Với việc dòng tiền ngắn hạn đang ở mức suy yếu như hiện tại, tôi vẫn nhìn nhận hoạt động lướt sóng sẽ còn gặp nhiều khó khăn trong 1-2 quý tới. Do vậy, nhà đầu tư cần lưu ý vấn đề quản trị rủi ro và hạn chế sử dụng đòn bẩy tài chính ở mức cao.

Ông Dương Hoàng Linh

Ông Trương Thái Đạt, Giám đốc phân tích CTCK DSC

Với bối cảnh ngắn hạn, chúng tôi đánh giá thị trường còn quán tính tăng nhờ bối cảnh chưa xấu, nhưng thiếu động lực để tăng trưởng mạnh.

Quán tính tăng: Liên thị trường duy trì mặt bằng tích cực: tỷ giá USD duy trì ổn định quanh 23.500 đồng với chỉ số USD Index trong xu hướng giảm ổn định (sâu dưới MA50 ngày); lãi suất trái phiếu chính phủ Mỹ kỳ hạn 10 năm duy trì ổn định ở mức 3.5%; chỉ số S&P500 ba lần kiểm chứng thành công vùng 3.800 điểm. Trên TT Việt Nam, VNIndex còn dư địa tăng nhờ cách mức cản mạnh 1.130-1.150 điểm.

Thiếu động lực: Nhịp tăng giá cuối 2022, đầu 2023 xuất phát từ yếu tố tiết cung kết hợp seasonal effect thuận lợi (yếu tố mùa vụ trong năm), kỳ vọng đầu tư công và một số kết quả kinh doanh tích cực từ nhóm Ngân hàng. Tuy nhiên chúng tôi cho rằng mặt bằng giá nhóm đầu tư công đã ở mức tương đối cao và cần sự điều chỉnh ngắn hạn, và KQKD Quý 4/2022 của các nhóm ngành ngoài Ngân hàng có thể yếu hơn so với kỳ vọng của NĐT. Cuối cùng, hỗ trợ từ yếu tố seasonal effect sẽ yếu dần về cuối quý I và có phần tiêu cực vào các tháng giữa năm.

Ông Bùi Nguyên Khoa, Trưởng nhóm Phân tích thị trường, Công ty Chứng khoán BIDV

Dù vậy hoạt động đầu tư ngắn hạn cũng cần lưu ý về các vấn đề: (1) Câu chuyện lôi cuốn NĐT trong năm 2023, đó có thể đầu tư công và Trung Quốc mở cửa. Cổ phiếu đầu tư tập trung các cổ phiếu đứng đầu trong nhóm này và lưu ý thông tin để trading theo hình thức mua tin đồn và bán khi có tin chính thức; (2) Xác định lợi nhuận và rủi ro phù hợp theo hướng giảm kỳ vọng lợi nhuận và tập trung quản lý rủi ro và (3) Tránh việc giao dịch quá nhiều khi thanh khoản và xu hướng thị trường không thuận lợi.