Chiến lược “ra yếu, vào mạnh”

Tuần giao dịch đầu tiên của tháng 8/2023, VN-Index đóng cửa tại 1.225,98 điểm, tăng 18,31 điểm (1,52%), với thanh khoản cao nhất kể từ khi chỉ số tạo đáy trung hạn vào tháng 11/2022. Diễn biến kỹ thuật trên đồ thị tuần của VN-Index tiếp tục là chuỗi nến tăng bám theo dải trên của Bollinger Band và khối lượng giao dịch tăng đồng pha. Cây nến cuối cùng là dạng nến xanh Doji thể hiện phần nào sự rung lắc của thị trường với 2 phiên giao dịch phân phối.

Diễn biến chỉ số VN-Index.

Trong tuần mới, VN-Index có thể sẽ thử sức tại ngưỡng kháng cự mạnh 1.235 điểm, tương ứng với MA100 tuần và những nhịp rung lắc là khó tránh khỏi. Điểm tích cực là thị trường chưa đạt đủ điều kiện tạo ra khu vực đỉnh ngắn hạn.

Dòng tiền tuần qua ghi nhận sự tập trung vào nhóm vốn hóa lớn, đặc biệt là cổ phiếu “họ” Vingroup. Không chỉ dẫn dắt ngành bất động sản cùng NVL, PDR, DXG…, thị trường bùng nổ cũng tạo điều kiện giúp cổ phiếu ngành chứng khoán, bán lẻ và đặc biệt là ngân hàng có đà tăng giá trở lại, sau chuỗi ngày đi ngang tích lũy.

Với trạng thái vận động hiện tại của thị trường, DSC khuyến nghị, nhà đầu tư nên sử dụng chiến lược “ra yếu, vào mạnh” để cơ cấu danh mục sang những nhóm cổ phiếu duy trì dòng tiền khỏe, nhằm tối ưu hóa lợi nhuận.

Ngân hàng: Lưu ý nợ xấu

Tuần qua, nhóm ngân hàng có đóng góp không nhỏ vào đà tăng của VN-Index, tiêu biểu là các mã ACB, CTG, BID, MBB. Đây là nhóm ngành đi lên cùng sự hồi phục của nền kinh tế, nhưng vấn đề nan giải trong năm 2023 nằm ở câu chuyện tăng trưởng tín dụng thấp và nợ xấu cao.

Tăng trưởng tín dụng 6 tháng đầu năm 2023 chỉ đạt 4,73%, cách xa chỉ tiêu 14% mà Ngân hàng Nhà nước đặt ra cho cả năm. Điều này đến từ nhu cầu tiêu dùng thế giới suy yếu khi lãi suất duy trì ở mặt bằng cao, khiến các doanh nghiệp dù tốt cũng không quyết định mở rộng đầu tư trong thời điểm này. Còn các doanh nghiệp cần vốn thì chưa đáp ứng đủ điều kiện vay.

Từ nay cho tới cuối năm, áp lực lãi vay được nhận định sẽ giảm bớt khi lãi suất điều hành đã được Ngân hàng Nhà nước giảm tới 4 lần, định hướng lãi suất cho vay giảm theo. Tuy nhiên, đây sẽ là quá trình từ từ, do ngân hàng huy động nguồn vốn giá cao trong giai đoạn quý IV/2022 - quý I/2023.

Câu chuyện nợ xấu cũng xuất phát từ vấn đề kinh doanh khó khăn nên các khoản vay của doanh nghiệp dễ trở thành nợ xấu. Nợ xấu năm 2023 được dự báo tăng mạnh, tính riêng quý I, nợ xấu nội bảng hệ thống ngân hàng đã tăng từ 2% lên 2,9%. Thông tư 02/2023/TT-NHNN được Ngân hàng Nhà nước ban hành phần nào giảm thiểu hiệu ứng nợ xấu trong báo cáo kết quả kinh doanh quý II của nhóm ngân hàng, nhưng đây cũng chỉ là phương pháp ứng phó tạm thời. Sau giai đoạn 1 năm giãn nợ, nợ xấu có nguy cơ bùng nổ nếu như yếu tố vĩ mô chưa cải thiện tích cực.

Vì thế, tiêu điểm đầu tư vào ngành ngân hàng năm 2023 sẽ là các cổ phiếu có khả năng tăng trưởng tín dụng nhưng kiểm soát được nợ xấu. Một trong những cổ phiếu hiện được DSC đánh giá cao là ACB.

ACB không đầu tư trái phiếu doanh nghiệp và tỷ trọng cho vay bất động sản thấp. Về mặt tín dụng, dù được cấp room tín dụng lần 1 năm 2023 thuộc nhóm cao là 9,8%, nhưng đến hết quý II mới đạt mức tăng 5%. Tuy nhiên, đây cũng là một lợi thế của ACB. Do chọn lọc kỹ khách hàng nên chất lượng tín dụng và hiệu quả sinh lời tốt.

Trong bối cảnh nợ xấu ngành ngân hàng gia tăng, tỷ lệ nợ xấu trên tổng dư nợ của ACB ở mức thấp là 1,07%. Trong khi đó, khi xét tỷ suất sinh lời, ngân hàng này đứng đầu hệ thống năm 2022 với mức ROA và ROE đạt lần lượt 2,5% và 24,9%.

DSC ước tính, năm 2023, ACB sẽ có tổng thu hoạt động và lợi nhuận lần lượt đạt 32.200 tỷ đồng và 20.058 tỷ đồng. Theo đó, cổ phiếu ACB đang có mức định giá hấp dẫn với P/B là 1,51 lần, thấp so với trung bình P/B ngành ngân hàng là 1,62 lần và mức P/B trung vị trong 5 năm gần nhất là 1,72 lần.