Các công ty chứng khoán nhận định 2021 là một năm khá thách thức cho Vinamilk (mã chứng khoán VNM - HOSE) trong việc hoàn thành kế hoạch đặt ra đầu năm là tăng trưởng doanh thu 4,2% và lợi nhuận sau thuế tương đương năm ngoái.

Lợi nhuận ròng giảm do áp lực kép

Kết quả nghiên cứu thị trường của Kantar World Panel trong 5 tháng đầu năm 2021 cho thấy tiêu dùng các sản phẩm sữa giảm 5% so với cùng kỳ năm 2020 ở khu vực thành thị và tăng nhẹ 3% so với cùng kỳ ở khu vực nông thôn do tác động của làn sóng COVID-19 thứ 4 bùng phát từ cuối tháng 4.2021. Điều này khiến doanh thu nội địa 6 tháng đầu năm 2021 của VNM giảm 4 % so với cùng kỳ xuống 24.430 tỉ đồng.

Ngược lại, doanh thu tại nước ngoài của VNM tăng 6,8% so với cùng kỳ lên 4.476 tỉ đồng nhờ thị trường Trung Đông và Mỹ phục hồi khi các quốc gia này mở cửa trở lại sau khi phổ biến vắcxin chống COVID-19. Kết quả, doanh thu hợp nhất 6 tháng đầu năm 2021 của VNM giảm 2,5% so với cùng kỳ xuống 28.906 tỉ đồng.

Giá sữa bột nguyên liệu thế giới tăng 34% so cùng kỳ trong 6 tháng đầu năm 2021. Hiện tượng này khiến biên lợi nhuận gộp nửa đầu năm 2021 của VNM giảm 2,7 điểm phần trăm so cùng kỳ. Với biên lợi nhuận gộp giảm và doanh thu giảm, VNM ghi nhận lãi ròng giảm 7,6% so với cùng kỳ xuống 5.411 tỉ đồng.

Nửa sau 2021 khó khăn

Theo Mirae Asset (MASVN), căn cứ vào kế hoạch tiêm chủng vaccine của Chính phủ Việt Nam, làn sóng COVID-19 thứ 4 sẽ được kiểm soát trước tháng 12.2021. Nhờ vậy, tiêu dùng nội địa sẽ có sự phục hồi kể từ quý I/2022.

MASVN dự phóng doanh thu nội địa của VNM năm 2021 sẽ giảm 4% so với cùng kỳ về mức 48.808 tỉ đồng do tiêu dùng trong nước bị ảnh hưởng nghiêm trọng trong 6 tháng cuối năm 2021.

Ngược lại, doanh thu từ các thị trường nước ngoài được dự báo sẽ đạt 9.522 tỉ đồng cả năm 2021 (+8,3% so với cùng kỳ nhờ sự phục hồi của thị trường Trung Đông và Mỹ. Kết quả, doanh thu hợp nhất 2021 được MASVN dự phóng giảm 2,2% so với cùng kỳ xuống 58.330 tỉ đồng.

MASVN cho biết giá sữa nguyên liệu thế giới đang có xu hướng giảm kể từ mức đỉnh đạt được trong tháng 2.2021. Tuy nhiên, thực tế giá nguyên liệu cao sẽ được phản ánh nhiều nhất vào nửa sau năm 2021 do VNM đặt nguyên liệu trước 6 tháng.

Theo MASVN, một số mặt hàng của VNM đã được tăng giá khoảng 1-2% kể từ đầu quý II/2021 để bù đắp cho giá nguyên liệu. Như vậy, biên lợi nhuận gộp cả năm của VNM được dự phóng giảm 2,5 điểm phần trăm so cùng kỳ. Mức thuế suất dự kiến năm 2021 sẽ đạt 18% (cao hơn so với mức 16,9% năm 2020) do một số nhà máy của VNM đã hết hạn ưu đãi thuế. Kết quả, MASVN dự phóng lợi nhuận ròng của VNM đạt 11.059 tỉ đồng, giảm 0,4% so với cùng kỳ. EPS dự phóng 4.762 đồng/cổ phiếu.

Còn Chứng khoán Ngân hàng Vietcombank (VCBS) thận trọng cho rằng doanh thu năm 2021 của VNM đạt 59.246 tỉ đồng (giảm 5% so với dự phóng cũ) và lãi sau thuế cổ đông công ty mẹ ước tính đạt 9.951 tỉ đồng, giảm 11,2 % so với năm trước.

Nguyên nhân do thị trường nội địa sức mua giảm do ảnh hưởng bởi dịch COVID-19 và gánh nặng tăng giá nguyên liệu tiếp tục gây áp lực giảm biên gộp. Mặc dù thị trường xuất khẩu tuy có tăng trưởng tốt về doanh thu song khó có thể bù đắp biên lợi nhuận giảm do sự tăng giá của nguyên vật liệu và rủi ro của dịch COVID-19 bùng phát.

VCBS nhận định 2021 là một năm khá thách thức cho VNM trong việc hoàn thành kế hoạch đặt ra đầu năm là tăng trưởng doanh thu 4,2% và lãi sau thuế tương đương năm ngoái. Trong 4 năm trở lại đây, tốc độ tăng trưởng kép của VNM đã giảm còn 4% so với giai đoạn 10 năm trước đạt 14,2%.