Khuyến nghị tích cực dành cho cổ phiếu HDG
CTCK Bảo Việt (BVSC)
Chúng tôi duy trì khuyến nghị OUTPERFORM cho HDG của CTCP Tập đoàn Hà Đô, với mức giá mục tiêu mới 33.000 đồng/CP (tiềm năng tăng giá 19,1%) từ 43.800 đồng/CP trước đó.
Luận điểm đầu tư: HDG chia cổ tức bằng cổ phiếu với tỷ lệ 25% trong tháng 7/2023; và chúng tôi hạ dự báo kết quả kinh doanh do những diễn biến kém tích cực của tình hình thủy văn xảy ra nghiêm trọng hơn.
Chúng tôi ưa thích HDG vì đây là doanh nghiệp có giá trị tài sản đang được định giá rẻ, sức khỏe tài chính và dòng tiền mạnh nhờ danh mục điện hoạt động hiệu quả, có kinh nghiệm trong việc phát triển các dự án năng lượng tái tạo và bất động sản, và được xếp hạng tín nhiệm cao.
Rủi ro giảm giá: Tiến độ mở bán/bàn giao tại dự án Charm Villas và hoàn thành thủ tục pháp lý của các dự án bất động sản nối tiếp chậm hơn dự kiến.
Khuyến nghị mua dành cho cổ phiếu HSG
CTCK BIDV (BSC)
So với báo cáo trước đó tại tháng 8, chúng tôi tiếp tục duy trì khuyến nghị mua cổ phiếu HSG của CTCP Tập đoàn Hoa Sen với giá trị hợp lý cho năm 2024 là 25.300 đồng/CP (tương đương Upside 16% so với giá đóng cửa ngày 29/11/2023).
Trong giai đoạn bình thường, BSC cho rằng biên lợi nhuận gộp của HSG có thể từ 13,2 - 15,7%, tương đương với lợi nhuận sau thuế từ 900 – 1.750 tỷ đồng. Theo quan điểm thận trọng, BSC dự báo mức lợi nhuận trong giai đoạn bình thường của HSG là 1.500 tỷ đồng, P/E FWD 8x, dựa trên giả định biên lợi nhuận gộp = 15%, sản lượng nội địa = 1.15 triệu tấn/năm, sản lượng xuất khẩu = 0.66 triệu tấn/năm.
Với cơ cấu tài chính an toàn, chiến lược hàng tồn kho thận trọng; sản lượng và biên lợi nhuận gộp của HSG đã tạo đáy trong năm 2023, và đang phục hồi về giai đoạn bình thường vào cuối năm 2024, BSC cho rằng vùng định giá hiện tại phù hợp để mua.
Luận điểm đầu tư dành cho HSG: Giá bán tôn mạ của HSG sẽ tăng trưởng 6% trong năm 2024 trong bối cảnh Trung Quốc cắt giảm sản lượng thép trở lại; BSC kỳ vọng nhu cầu tiêu thụ nội địa sẽ phục hồi chậm kể từ quý IV/2023 và HSG sẽ là doanh nghiệp tôn mạ phục hồi đầu tiên nhờ sở hữu hệ thống đại lý lớn, có thị phần đứng đầu cả nước; và định giá phù hợp để mua trong dài hạn P/B FWD 2024 = 1.1x .
Trong năm 2024, BSC dự báo HSG ghi nhận doanh thu thuần 34.620 tỷ đồng (tăng 11% so với năm trước), lợi nhuận sau thuế công ty mẹ 955 tỷ đồng (tăng trưởng 4.056%).
Khuyến nghị theo dõi dành cho cổ phiếu GMD
CTCK BIDV (BSC)
Chúng tôi khuyến nghị theo dõi đối với cổ phiếu GMD của CTCP Gemadept với giá mục tiêu năm 2024 là 76.400 đồng/CP (Upside 9% so với giá đóng cửa ngày 29/11/2023), dựa trên phương pháp EV/EBITDA mục tiêu 9.9x, tương đương mức giao dịch bình quân giai đoạn 2019 -2020. Việc lựa chọn giai đoạn do có nét tương đồng trong hoạt động ổn định của cảng Nam Đình Vũ giai đoạn 1 và loại bỏ các sự kiện bất thường tác động lên ngành.
Trong năm 2023, BSC dự báo GMD ghi nhận doanh thu thuần 3.902 tỷ đồng (tăng trưởng 0,1% so với năm trước), lợi nhuận sau thuế công ty mẹ 2.430 tỷ đồng (tăng trưởng 144%), tương đương với EPS FWD là 8.073 đồng, P/E FWD là 8.6x lần, EV/EBIDTA là 9,8 lần. Nếu loại trừ thu nhập bất thường, lợi nhuận sau thuế công ty mẹ 955 tỷ đồng (giảm 4%), tương đương EPS FWD là 3.172 đồng, P/E FWD là 21.2x lần.
Năm 2024, BSC dự báo GMD ghi nhận doanh thu thuần 4.029 tỷ đồng (tăng trưởng 3,3% so với năm trước), lợi nhuận sau thuế công ty mẹ 1.160 tỷ đồng (giảm 52%), tương đương EPS FWD là 3.853 đồng, P/E FWD là 17.5x, EV/EBITDA là 9,9 lần. Nếu loại trừ khoản lợi nhuận bất thường năm 2023, lợi nhuận sau thuế công ty mẹ tăng 21% so với năm trước.
Luận điểm đầu tư: GMD là doanh nghiệp cảng biển tư nhân niêm yết duy nhất trong ngành tăng trưởng được công suất lớn trong giai đoạn 2025-2026. Tổng công suất thiết kế ước tính đến cuối năm 2026 đạt hơn 5,3 triệu TEU/năm (tăng 41% so với giai đoạn 2023) nhờ (i) Gemalink GĐ 2 (tăng 900 ngàn TEU) và (ii) Nam Đình Vũ GĐ3 (tăng 800 ngàn TEU).
Bên cạnh đó, Gemalink hưởng lợi nhiều nhất từ dự thảo nâng giá bốc dỡ trong năm 2024 với mức nâng tối đa tăng 10% so với năm trước. Theo đó, dự thảo nâng giá góp phần cho lợi nhuận sau thuế 2024 của GMD tăng thêm từ 2 - 5% so với năm trước.
Rủi ro: Rủi ro về tiến độ xin giấy phép mở rộng quy mô cảng Gemalink GĐ2; Rủi ro về chậm tiến độ xây dựng tuyến đường 991B; Cạnh tranh về giá gay gắt ở khu vực phía Bắc; Mảng cao su (chiếm 13% tổng tài sản tại 30/09/2023) vẫn chưa tìm được đối tác thích hợp để thoái vốn.
Khuyến nghị khả quan dành cho cổ phiếu BMP
CTCK Vietcap (VCSC)
Chúng tôi nâng khuyến nghị cho CTCP Nhựa Bình Minh (BMP – sàn HOSE) từ phù hợp thị trường lên khả quan và tăng giá mục tiêu thêm 9% lên 93.300 đồng/cổ phiếu.
Giá mục tiêu cao hơn của chúng tôi là do 1) chúng tôi tăng dự báo lợi nhuận từ hoạt động kinh doanh giai đoạn 2024-2027 thêm 4%, 2) vốn xây dựng cơ bản thấp hơn, dự kiến đạt 80 tỷ đồng mỗi năm trong giai đoạn 2024-2028 so với 100 tỷ đồng trước đây vì chúng tôi dự báo nhu cầu vốn xây dựng cơ bản không đáng kể đối với BMP trong suốt giai đoạn dự báo và 3) chúng tôi cập nhật giá mục tiêu đến cuối năm 2024.
Chúng tôi tăng dự báo lợi nhuận sau thuế sau lợi ích cổ đông thiểu số năm 2023 thêm 3% lên 995 tỷ đồng (tăng 43% so với năm trước), chủ yếu do giả định cao hơn về biên lợi nhuận từ hoạt động kinh doanh bù đắp cho việc chúng tôi giảm dự báo sản lượng bán.