3 kịch bản VN-Index 2023

Tại toạ đàm đầu tư: 2024 – Đi lên từ chân sóng do FiinTrade phối hợp với FIDT tổ chức ngày 16/12, ông Huỳnh Hoàng Phương, Giám đốc Khối nghiên cứu và Phân tích đầu tư FIDT cho rằng, chỉ số VN-Index năm 2024 sẽ đi rất sát với nền kinh tế vĩ mô.

Ở thị trường quốc tế, dự kiến Mỹ sẽ hạ cánh mềm, do đó, tăng trưởng toàn cầu ở mức tương tự 2023. Một số tổ chức quốc tế dự báo Mỹ chỉ tăng trưởng 1,3% năm 2024 cho thấy nước này sẽ tăng trưởng chậm lại, nhưng không có suy thoái. Do đó, toàn cầu năm sau được IMF dự báo là tăng trưởng 2,9% - không chênh lệch nhiều so với năm 2023.

Về chính sách tiền tệ, FED đã đạt đỉnh lãi suất nên xác suất cao là FED sẽ hạ lãi suất từ giữa năm 2024, kéo theo hành động tương tự ở các ngân hàng trung ương các nước phát triển. Trong khi đó, câu chuyện lạm phát không còn là yếu tố quan trọng cho năm sau khi lạm phát được dự báo hạ nhiệt và không còn là mối bận tâm của các ngân hàng trung ương.

Tuy nhiên, tình hình địa chính trị là rủi ro bất chợt trong năm 2024 và nhà đầu tư cần phải thận trọng với yếu tố này.

Ở trong nước, xét về đà tăng trưởng GDP từ năm 2010 đến nay thì tăng trưởng GDP năm nay là năm thấp nhất, trừ giai đoạn dịch Covid-19 và thấp hơn cả giai đoạn 2012 – 2013, hai năm Việt Nam suy thoái rất trầm trọng.

Dù bức tranh kinh tế năm nay không quá tốt, nhưng VN-Index vẫn tăng hơn 10%. Do đó, chuyên gia FIDT nhận định năm sau Việt Nam có nhiều kỳ vọng tăng trưởng hơn, kỳ vọng tăng 6 – 6,5% do chính sách tiền tệ, chính sách tài khoá có độ trễ nhất định nên sẽ phát huy vào năm sau. Bên cạnh đó, xuất nhập khẩu cũng có 2 tháng hồi phục là tháng 10, 11, cho thấy tín hiệu ban đầu của hồi phục kinh tế và là bước đệm cho năm 2024.

Lợi nhuận thị trường (EPS) năm sau kỳ vọng tăng trưởng tốt. Nếu so sánh với các thị trường mới nổi hay thị trường cận biên, thì câu chuyện VN-Index năm sau sẽ tăng trưởng rất tốt. Ngoài ra, nền lãi suất tiếp tục duy trì ở mức thấp và chính sách tiền tệ sẽ là nhân tố tích cực hỗ trợ chính của thị trường.

Về định giá, P/E thị trường hiện tại đang được đánh giá rất rẻ, nhưng khi phân tách ngành, ông Phương cho biết sẽ có những nhóm khá cao như nhóm phi tài chính, còn rủi ro của nhóm ngân hàng và bất động sản đã phản ánh vào định giá và kỳ vọng cho sự phục hồi khi rủi ro giảm dần; riêng thị trường bất động sản dù tiếp tục hồi phục trong năm 2024 nhưng rủi ro vẫn hiện hữu.

Trong khi đó, dù giai đoạn khó khăn nhất của trái phiếu doanh nghiệp đã qua đi, nhưng lượng trái phiếu đáo hạn còn lớn và vẫn là dấu hỏi của thị trường, nên đây là rủi ro nhà đầu tư nhất định cần lưu ý….

Với nhận định trên, FIDT đưa ra 3 kịch bản chỉ số VN-Index 2024:

Kịch bản cơ sở: VN-Index đạt 1.300 điểm (+/-20 điểm) khi kinh tế Việt Nam hồi phục tốt năm 2024; kinh tế Mỹ hạ cánh mềm. Rủi ro từ trái phiếu doanh nghiệp và thị trường bất động sản ở mức hạn chế và dòng vốn ngoại trở lại từ cuối quý II/2024.

Kịch bản tích cực: VN-Index đạt 1.420 điểm (+/-30 điểm) khi kinh tế Việt Nam hồi phục tốt và xuất khẩu tăng trưởng mạnh mẽ; kinh tế Mỹ tăng trưởng gần mức tiềm năng dài hạn. Bên cạnh đó, Chính phủ và Ngân hàng Nhà nước xử lý vấn đề pháp lý trên thị trường bất động sản và chất lượng tài sản hệ thống ngân hàng tốt lên. Cuối cùng là dòng vốn ngoại trở lại mạnh mẽ cho triển vọng nâng hạng.

Kịch bản tiêu cực: VN-Index ở mức 1.150 điểm (+/-20 điểm) khi kinh tế Việt Nam hồi phục nhưng còn bấp bênh; kinh tế mỹ xảy ra suy thoái nhẹ. Mặt khác, pháp lý bất động sản và rủi ro trái phiếu doanh nghiệp, chất lượng tài sản hệ thống ngân hàng chưa nhiều cải thiện; còn dòng vốn ngoại vẫn tập trung ở thị trường phát triển.

“Kịch bản cơ sở có khả năng xảy ra cao nhất năm 2024 với 65%”, ông Phương nói.

Các diễn giả trong toạ đàm đầu tư: 2024 – Đi lên từ chân sóng ngày 16/12.

"Dẫn lối" đầu tư năm 2024

Bà Đỗ Hồng Vân, Trưởng phòng Phân tích Dữ liệu FiinGroup đánh giá, năm 2024, bối cảnh vĩ mô tươi sáng hơn sẽ hỗ trợ cho các nhóm ngành tốt hơn. Về lợi nhuận, ở thời điểm hiện tại, giới phân tích kỳ vọng năm sau toàn thị trường sẽ tăng trưởng ở mức 20,3% trên nền suy giảm hơn 8% năm 2023. FiinGroup đánh giá đây là con số rất cao và dựa trên nhóm ngân hàng là chủ yếu và thị trường kỳ vọng ngân hàng sẽ dẫn dắt tăng trưởng 2024 với 21%, nhóm phi tài chính tăng trên 18%.

Dù vậy, khi đánh giá về ngành, FiinGroup cho rằng ngân hàng, bất động sản có triển vọng chưa thực sự tích cực vào năm tới, trong khi đó là 2 ngành lớn, chiếm tỷ lệ lợi nhuận lớn, chi phối định giá toàn thị trường.

Ở chiều ngược lại, công nghệ thông tin, thuỷ sản, dệt may liên quan hoạt động xuất khẩu tích cực trở lại. Ngoài ra, thép sẽ ăn theo câu chuyện đầu tư công, các dự án túc tắc trở lại thúc đẩy nhu cầu sử dụng thép; còn bất động sản khu công nghiệp thì gắn với câu chuyện dịch chuyển dòng vốn đầu tư từ Trung Quốc. Nhóm khai thác đá cũng có kỳ vọng nhất định trong 1-2 năm tới nhờ dòng vốn đầu tư công là động lực tăng trưởng.

“Ý tưởng đầu tư của Fiin luôn đặt nền tảng cơ bản lên hàng đầu và 2 yếu tố cơ bản tác động khi lựa chọn cổ phiếu là cung và cầu”, bà Vân chia sẻ.

Về phía FIDT, ông Phương chia sẻ 4 câu chuyện đầu tư chính năm 2024. Một là Việt Nam đầu tư năng lượng và cơ sở hạ tầng với các nhóm xây lắp dầu khí thượng nguồn; xây dựng hạ tầng và xây lắp điện. Hai là xuất khẩu hồi phục mang lại cơ hội cho nhóm thuỷ sản, đặc biệt là cá tra. Ba là đa dạng chuỗi cung ứng, Việt Nam vẫn sẽ thu hút FDI nhờ sở hữu nhiều lợi thế cạnh tranh rõ ràng với tâm điểm là bất động sản khu công nghiệp. Bốn là câu chuyện KRX cùng nâng hạng thị trường với chủ điểm là cổ phiếu chứng khoán.

Ông Huỳnh Minh Tuấn, Chủ tịch HĐQT FIDT kỳ vọng "chân sóng" của thị trường đã ở đợt điều chỉnh 1.04x điểm vừa qua và sẽ tạo nền tảng cho thị trường đi lên trong những năm tiếp theo. Ông cũng kinh nghiệm và bài học đầu tư trong 20 năm qua trên thị trường của mình là chú ý mức độ tác động từ chính sách, pháp lý đến thị trường.

“Nhiều năm qua xuất hiện cụm từ “đốt lò”. Nhìn chung, khi ảnh hưởng nhiều đến VVIP thì sẽ ảnh hưởng đến cấu trúc cả nền kinh tế, nên nhà đầu tư phải bám sát các sự kiện pháp lý liên quan VVIP của thị trường. Điều này thể hiện rất rõ từ tháng 3/2022 gây ra sự đổ vỡ rất nặng sau đó", ông Tuấn nhấn mạnh và cho biết thêm quản trị vốn cũng là điều mà nhà đầu tư phải thực sự quan tâm.

Còn ông Phương thì khuyên nhà đầu tư "không nên yêu cổ phiếu một cách mù quáng", cần có sự phân biệt rõ yêu doanh nghiệp hay yêu cổ phiếu để có cách ứng xử đúng đắn. Đồng thời cũng cần sử dụng margin một cách khôn ngoan, có nghĩa "nên mở margin khi thị trường điều chỉnh thay vì mở khi thị trường đã tăng một đoạn rồi".