Thị trường tài chính đang tham gia vào một cuộc tranh luận ngày càng gia tăng về những rủi ro ẩn giấu đằng sau trái phiếu Kho bạc, với một vài quan điểm nổi bật đã làm dấy lên nghi ngờ. Hôm thứ Sáu (10/11), Moody's đã hạ triển vọng tín nhiệm của Mỹ từ "ổn định" xuống "tiêu cực", điều này cho thấy việc hạ xếp hạng có thể xảy ra trong tương lai.
Động thái này xảy ra khi thâm hụt ngân sách lớn đã khiến nợ tăng vọt, trong khi đợt bán tháo trái phiếu Mỹ gây ra bởi việc tăng lãi suất của Cục Dự trữ Liên bang (Fed) đã nhấn mạnh rằng giá cả cũng dễ bị tổn thương.
Nhà kinh tế Mohamed El-Erian cho biết: “Có người nói về Bitcoin, cổ phiếu là tài sản an toàn bởi họ đã mất niềm tin vào trái phiếu chính phủ vì bản chất của rủi ro lãi suất”.
Trong khi đó, Seema Shah, nhà phân tích của Principal Asset cho rằng, “có rất nhiều thông tin khác nhau đang tác động đến thị trường trái phiếu nên thật khó để thực sự tin chắc rằng ngày nay trái phiếu Kho bạc là nơi trú ẩn an toàn”.
Vào tháng 6, một báo cáo của Cục Dự trữ Liên bang Dallas cho biết, người mua xem tín phiếu Kho bạc kỳ hạn ngắn là nơi trú ẩn an toàn thực sự, và dòng vốn vào ròng vào trái phiếu Kho bạc kỳ hạn dài đã giảm trong cuộc khủng hoảng năm 2008 và đại dịch Covid-19.
"Trái phiếu Kho bạc kỳ hạn dài có thể không có rủi ro vỡ nợ, nhưng chúng có rủi ro thanh khoản và rủi ro lãi suất - khi bán trái phiếu trước ngày đáo hạn, giá bán đôi khi không chắc chắn, đặc biệt là trong thời điểm thị trường tài chính căng thẳng", báo cáo cho biết.
Vào tháng 3, một báo cáo của Richard Bernstein Advisors cho biết, chênh lệch giá trên các hợp đồng hoán đổi rủi ro tín dụng (CDS) đã tăng lên đối với Trái phiếu Kho bạc kể từ năm 2011, khi S&P hạ xếp hạng của Mỹ xuống AA+. Điều này có nghĩa là thị trường đang phải trả nhiều tiền hơn để bảo hiểm cho những gì từng là điều không thể tưởng tượng được.
Sau đó là vấn đề về trần nợ vào mùa xuân năm nay và việc Fitch Ratings hạ mức xếp hạng tín nhiệm của Mỹ vào tháng 8, với lý do gánh nặng nợ gia tăng và rối loạn chính trị.
Moody's đã nêu ra những vấn đề tương tự trong cảnh báo của mình. Nếu tiếp tục bị Moody’s hạ mức xếp hạng thì nợ của Mỹ sẽ không nằm trong danh mục an toàn nhất đối với rủi ro vỡ nợ tại bất kỳ cơ quan xếp hạng lớn nào.
Cảnh báo về nợ của Mỹ ngày càng gia tăng khi thâm hụt liên bang tiếp tục gia tăng. Mô hình ngân sách của Penn Wharton gần đây đã xác định rằng Mỹ có khoảng 20 năm để thay đổi quy mô nợ của mình, nếu không sẽ không thể tránh khỏi việc vỡ nợ dưới một hình thức nào đó.
Khi mối lo ngại về tính bền vững của nợ và giá trái phiếu tăng cao, các nhà đầu tư cũng trở nên thận trọng hơn. Một số cuộc đấu thầu trái phiếu kho bạc đã nhận thấy nhu cầu yếu và người mua đang yêu cầu mức bảo hiểm cao hơn cho rủi ro khi nắm giữ trái phiếu kho bạc.
Tuy nhiên, nhà phân tích Gennadiy Goldberg của TD Securities không tin rằng trái phiếu Kho bạc đang mất dần vai trò là nơi trú ẩn an toàn.
“Không ai lo lắng về sự bền vững lâu dài của lực lượng cứu hỏa khi có hỏa hoạn... Họ gọi cho sở cứu hỏa, và sở cứu hỏa là trái phiếu Kho bạc”, ông nhấn mạnh.
Theo quan điểm của ông, các nhà đầu tư sẵn sàng tiếp tục đầu tư vào những tài sản rủi ro hơn khi tốc độ tăng trưởng ở Mỹ vẫn mạnh mẽ. Nhưng nếu một môi trường rủi ro xuất hiện trên thị trường và thực sự phát triển thì đó lại là một trò chơi rất khác.